Bước 12
Cấp độ: intermediate
Sortino Ratio tập trung vào biến động giảm giá, nên phù hợp hơn khi nhà đầu tư quan tâm downside hơn là mọi dao động. Nếu đo sai, nhà đầu tư dễ thưởng cho quyết định may mắn và phạt quyết định đúng nhưng gặp môi trường bất lợi.
Khác với Sharpe, Sortino chỉ phạt downside volatility so với một mức mục tiêu. Điều này hữu ích vì biến động tăng thường không gây khó chịu như biến động giảm. Tuy vậy, Sortino vẫn phụ thuộc dữ liệu quá khứ và không thay thế được phân tích drawdown hoặc rủi ro mất vốn. Một con số lợi nhuận riêng lẻ không đủ để kết luận chiến lược tốt hay xấu.
Khi biết lợi nhuận đến từ đâu, rủi ro nào đã chịu và kết quả có vượt benchmark không, nhà đầu tư có thể cải thiện quy trình thay vì chỉ phản ứng với kết quả cuối kỳ.
Sortino Ratio tập trung vào biến động giảm giá, nên phù hợp hơn khi nhà đầu tư quan tâm downside hơn là mọi dao động.
Đo lường hiệu suất không chỉ để khoe kết quả. Mục tiêu là hiểu chiến lược có hoạt động đúng kỳ vọng không, rủi ro đã chịu có xứng đáng không và kết quả đến từ kỹ năng, môi trường hay may mắn. Một danh mục lời nhiều nhưng chịu rủi ro quá lớn có thể không tốt bằng danh mục lời thấp hơn nhưng ổn định và phù hợp mục tiêu hơn.
Khác với Sharpe, Sortino chỉ phạt downside volatility so với một mức mục tiêu. Điều này hữu ích vì biến động tăng thường không gây khó chịu như biến động giảm. Tuy vậy, Sortino vẫn phụ thuộc dữ liệu quá khứ và không thay thế được phân tích drawdown hoặc rủi ro mất vốn.
Một chỉ số hiệu suất luôn có phạm vi sử dụng. CAGR không cho biết drawdown. Sharpe không thấy hết rủi ro đuôi. Benchmark sai làm kết luận sai. Attribution cần dữ liệu đủ tốt. Vì vậy, hãy dùng nhiều thước đo bổ sung thay vì tìm một con số duy nhất để đại diện toàn bộ chất lượng đầu tư.
Dùng Sortino khi muốn đánh giá hiệu suất trên mỗi đơn vị rủi ro giảm giá, đặc biệt với chiến lược có biến động lên xuống không đối xứng.
Trong mỗi kỳ review, hãy ghi lại lợi nhuận tuyệt đối, lợi nhuận so với benchmark, drawdown, biến động và nguyên nhân chính tạo kết quả. Việc này giúp bạn phân biệt vấn đề chiến lược với nhiễu ngắn hạn, đồng thời phát hiện sớm khi danh mục lệch khỏi mục tiêu ban đầu.
Cho rằng Sortino cao nghĩa là không có rủi ro giảm sâu trong tương lai.
Sai lầm phổ biến là đo kết quả bằng cách có lợi nhất cho câu chuyện mình muốn tin. Nhà đầu tư nghiêm túc cần chấp nhận thước đo nhất quán, benchmark phù hợp và dữ liệu đủ dài. Đo lường tốt không làm kết quả đẹp hơn, nhưng làm bài học rõ hơn.
Lợi nhuận vượt mục tiêu chia cho downside deviation.
Mức dao động của các kết quả thấp hơn ngưỡng mục tiêu.
Mức lợi nhuận tối thiểu dùng làm chuẩn để đo downside.
Có thước đo lợi nhuận tuyệt đối, lợi nhuận điều chỉnh rủi ro, so sánh benchmark, drawdown và phân rã nguồn lợi nhuận.
Một số chỉ số dùng để so sánh chiến lược, một số dùng để hiểu trải nghiệm nhà đầu tư, một số dùng để kiểm tra rủi ro.
Chỉ số hiệu suất phụ thuộc vào chất lượng dữ liệu, độ dài giai đoạn đo và tính phù hợp của benchmark.
Ứng dụng trong đo lường hiệu suất
Hai chiến lược cùng lợi nhuận và volatility tổng thể, nhưng chiến lược có ít tháng giảm sâu hơn thường có Sortino tốt hơn.
Rủi ro phân tích hiệu suất
Cho rằng Sortino cao nghĩa là không có rủi ro giảm sâu trong tương lai. Điều này khiến nhà đầu tư rút ra bài học sai và có thể tăng rủi ro ở chu kỳ tiếp theo.
Thay đổi ngày bắt đầu hoặc kết thúc để kết quả đẹp hơn làm mất tính trung thực của review.
Benchmark không phù hợp khiến danh mục có vẻ tốt hoặc xấu hơn thực tế.
Cho rằng Sortino cao nghĩa là không có rủi ro giảm sâu trong tương lai. Lợi nhuận chỉ có ý nghĩa khi đi kèm mức biến động, drawdown, thanh khoản và mục tiêu.
Bài tập 1 - reflection
Lấy kết quả danh mục trong 12 tháng gần nhất và phân tích dưới góc nhìn sortino ratio.
Bài tập 2 - case_study
Hai chiến lược cùng lợi nhuận và volatility tổng thể, nhưng chiến lược có ít tháng giảm sâu hơn thường có Sortino tốt hơn. Hãy nêu kết luận đúng, kết luận dễ sai và dữ liệu cần bổ sung.
Bài tập 3 - action_plan
Thiết kế một bảng review hiệu suất gồm 5 chỉ số bạn sẽ theo dõi mỗi quý.